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原油"暴利税"对中石化影响有限
 
慧聪网   2006年4月7日9时11分   信息来源:东方早报    

    日前有信息显示,自2006年3月26日起,国家对石油开采企业销售国产原油因价格超过一定水平(40美元/桶)所获得的超额收入,按比例征收石油特别收益金。那么,如何看待这一信息对石化行业的影响呢?

    影响中国石化收益预期

    石油特别收益金在行业分析师的眼里,也称原油暴利税或者说是石油收益税,此税的开征,是成品油定价机制改革的配套环节,也是国家调节垄断企业利润、补贴农林渔业、公交、出租车业等高油价下受损行业的资金来源。也就是说,征收石油特别收益金的目的是“以上游补下游”。

    但此举不可避免会对相关上市公司的利润产生影响。特别收益金的幅度为油价在40美元/桶以下时,特别收益金为零;45美元/桶时,为1美元/桶;50美元/桶时为2.25美元/桶;55美元/桶时为3.75美元/桶;60美元/桶时为5.5美元/桶。而目前石油价格基本上稳定在55美元/桶以上,这意味着石油开采业将开征较多的石油收益金。

    据行业分析师推测,中国石化目前的原油销售价格大致可以相当于布伦特原油价格的90%。按目前布伦特油价计算,中国石化实际原油价格约55美元/桶,这就意味着将征收3.75美元/桶的特别收益金,而2005年中国石化全年的石油开采量为278.82百万桶,那么,相对应的将增长税收支出104.5亿元,而中国石化总股本为867亿股,这意味着每股收益将减少0.121元,理论上对中国石化的业绩将产生较大的影响,这可能也是中国石化在昨日下跌的原因之一。

    利好预期冲淡负面冲击

    但是,对于中国石化来说,情况并没有这么简单。石油特别收益金的推出,固然可以减少中国石化的盈利能力,但石油特别收益金是整个油价改革机制的组成部分,也就是说,石油特别收益金的开征,也会带来成品油价格调整的预期。

   据行业分析师推测,虽然经过3月26日成品油的提价,中国石化的炼油毛利有所恢复,但距离5美元/桶的国际长期炼油毛利水平仍相距较大。从半年期展望,炼油毛利恢复到3.5美元/桶以上是可以期待的。如果以290万桶的日加工量和1.5美元的炼油毛利恢复测算,可增加经营收益12.2亿美元,增加2006年每股收益0.078元,与前文所提及的因石油收益税减少0.121元相抵,中国石化的每股收益减少仅0.043元。

    这仅仅是静态的考虑,如果考虑到动态的费用降低等因素,石油特别收益税对中国石化在2006年的盈利影响并不大,所以,中国石化在近期持续阴跌概率不大。

 
 
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